科伦药业：大输液“龙头老大” 三大优势造就的绩优成长股

　　备受看好的医药行业股票即将迎来一只有着绝对实力和魅力的优质股票，这就是四川科伦药业股份有限公司。它既是我国大输液行业的“龙头老大”，又是利润快速增长的创造者，还是未来行业的领跑者。

　　以下一系列数据最能说明问题。2009年，科伦药业销售各大输液产品22亿瓶(袋)，市场占有率达22.34%，稳居行业第一。2009年实现销售收入32亿元，过去三年复合增速33%;2009年净利润4.3亿元，过去三年复合增速51%。分析师预计公司2010、2011、2012年发行后全面摊薄每股收益为2.576元、3.497元、4.552元，增速分别为44.50%、35.76%、30.18%。一只快速成长的绩优股即将展现在我们面前。

　　优势之一：规模优势明显，稳居行业老大

　　科伦药业主要从事大输液系列药品的研发、生产和销售;同时生产其它剂型的药品(包括粉针、冻干粉针、小水针、片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液)以及西药合成原料。2009年，公司销售各类大输液产品22亿瓶(袋)，位居国内大输液行业第一，销售额超过32亿元，过去三年销售复合增长率为33%;2009年，公司实现净利润4.3亿元，过去三年净利润复合增长率为51%。公司12个输液主导产品的市场占有率位居全国首位。目前，公司共计拥有96 个品种219 种规格的大输液产品，以及279个品种396 种规格的非大输液产品;其中有25 个品种的大输液产品和67 个品种的非大输液产品纳入国家基本药物目录，公司已成为中国输液行业中品种最为齐全、包装形式最为完备的医药制造企业之一。

　　规模优势带来了效益优势，过去几年输液产品的毛利率达36%以上。同时公司在全国九省区设立了16家生产企业，已基本形成了全国性产业布局。

　　优势之二：技术创新，产品换代的领先者

　　公司在产品的升级换代速度和创新能力等方面领先于同行业其他企业，这是公司能够在竞争激烈的大输液行业保持优势的基础，也是公司能够在未来保证继续增长的动力。

　　公司是国内第一批成功研制并上市塑瓶和软袋的企业。在玻瓶竞争日益激烈的情况下，公司准确把握行业发展趋势，在国内率先开始了软塑包装(普通软袋+塑瓶)替代玻瓶包装的产品升级。

　　公司也是国内首家也是目前唯一一家研发并上市直立式软袋包装的企业。软塑虽然还是目前行业的主流升级品种，但公司已经预判性的开发出了更新一代的产品——直立式软袋。直立式软袋具备软袋的所有使用优势，但是生产成本低于软袋、接近塑瓶，零售价格略低于软袋、高于塑瓶，在降低能耗和环境保护方面也有巨大的价值，是目前输液产品中最具市场竞争力的产品，为公司收入利润增长做出很大贡献。

　　公司还有望成为首家上市液固双腔袋的企业。液固双腔袋是目前国际上最先进的即配型包装输液产品，由于工艺要求高，目前只有欧美和日本等国生产。公司从2005年开始研发，最终在技术上取得突破，目前已经开始安装设备。

　　公司拥有两个国家级技术研发中心，经科学技术部批准，公司“国家大容量注射剂工程技术研究中心”被列入2009年国家工程技术研究中心首批组建项目计划;经国家发改委、科学技术部、财政部、海关总署、国家税务总局联合评审，公司被认定为“国家认定企业技术中心”。

　　公司拥有雄厚的研发实力，科伦药物研究共申请127 项专利(发明专利69 项、实用新型52 项和外观设计专利6项),其中有70 项专利已授权(发明专利22 项、实用新型42 项和外观设计专利6 项)。目前科伦药物研究共获得各种类别新药证书及生产批件共计80 项，其中加替沙星片、加替沙星葡萄糖注射液为化学1 类新药。现有各种研发阶段的新药61项，其中27项新药正在进行临床前研究(有9项为有自主知识产权的创新新药)，5项新药已申报临床，17项新药已获得临床批件，12项新药已申报生产。

　　优势之三：完善的销售网络，强大的增长动力

　　科伦药业遍布全国的57个销售片区向5800余家各级经销商销售科伦产品。科伦的销售网络有效覆盖包括四个直辖市在内的全国所有省区，间接管理4000多名销售人员;科伦与2150家二级以上医院长期保持稳定的业务关系，并与各级经销商共同维护25000家二级以下的医疗终端机构。

　　公司设有专职销售服务队伍，为各销售片区提供支援与协助。与坚持生产基地贴近主要市场的理念相结合，公司的全国性销售网络提高了产品销售效率，为持续提升公司品牌的市场知名度及扩大产品的市场覆盖率提供了保障。

　　增长动力之一：行业需求的持续增长、软塑包装替代玻瓶带来的市场，公司依靠募集资金项目达产占领更多的增量。在国内医疗卫生行业和医药市场持续发展的趋势下，在医改持续推进、医保补偿标准不断提高的背景下，大输液行业依然能够延续增长态势。同时，公司会积极参与目前行业正在推进的“软塑包装替代玻瓶”的进程，募集资金主要用于软塑包装产品的生产，产能有较大的扩张。

　　增长动力之二：引领行业产品结构继续升级，公司依靠独有产品抢占更多的市场份额。如果说“软塑包装替代玻瓶”这个过程，公司还只是参与者之一，那么目前公司已经掀开了产品升级新的一页，成为绝对的领导者。

　　增长动力之三：行业的整合机会，加大集中度的过程公司最为受益。公司是目前的龙头，也是最佳的整合者。随着行业的发展，整合将被提上议程，并为公司带来规模和效应的双增长。

　　增长动力之四：开始拓展非输液产品。公司拟将募集资金总额的17.13%运用于发展非输液类产品，扩大中南科伦和珍珠制药的生产规模，进一步加强非输液类产品对公司盈利的贡献。